janvier 15, 2022

L’inflation américaine atteint son plus haut niveau en 39 ans. Qu’est-ce qui propulse la forte hausse des prix ?

Par admin2020


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Torsten Asmus/iStock via Getty Images

Dans la dernière édition de Market Week in Review, le stratège en chef des investissements pour l’Amérique du Nord, Paul Eitelman, et l’analyste principal des investissements clients Chris Kyle ont discuté des données d’inflation aux États-Unis en décembre, du pivot de la Réserve fédérale américaine (Fed) vers une politique monétaire plus stricte et de la récente surperformance des actions de valeur par rapport aux actions de croissance.

Les prix des biens durables et les coûts du logement alimentent une hausse de 7 % de l’inflation aux États-Unis

Le 12 janvier, le département américain du Travail a annoncé que son indice des prix à la consommation (IPC) – qui mesure ce que les consommateurs paient pour un large éventail de biens et services – a bondi de 7 % en décembre sur une base annuelle.

“Cela montre que l’inflation américaine est brûlante en ce moment”, a déclaré Eitelman, notant que l’IPC a augmenté au rythme le plus rapide depuis 1982. Même l’inflation sous-jacente, qui exclut les prix des secteurs alimentaires et énergétiques plus volatils, a augmenté de 5,5. % le mois dernier, a-t-il fait remarquer.

Surtout, parce que le rapport sur l’inflation est tombé en ligne avec les attentes de la plupart des économistes, la réaction du marché aux chiffres a été relativement modérée, a noté Eitelman. “Les marchés des titres à revenu fixe, en particulier, ont bâillé devant les données”, a-t-il observé, expliquant que les rendements des obligations d’État américaines – qui ont fortement augmenté depuis le début de 2022 – sont restés assez stables à la suite de l’annonce.

Eitelman a noté que les principaux contributeurs à la flambée de l’inflation en décembre provenaient de catégories familières, notamment les biens durables et le logement. “La demande des consommateurs a été la plus concentrée dans la catégorie des biens durables, étant donné que de nombreuses personnes restent coincées chez elles alors que la pandémie se poursuit”, a-t-il déclaré, notant que les problèmes persistants de la chaîne d’approvisionnement ont particulièrement touché cette catégorie. La hausse des coûts du logement s’ajoute également aux pressions inflationnistes, a fait remarquer Eitelman, en raison de la vigueur du marché immobilier américain.

Sur une note plus encourageante, il a souligné que jusqu’à présent, il n’y a pas eu beaucoup de preuves pour montrer que l’inflation dans le secteur des services s’accélère. “Si cela devait se produire, cela démontrerait que des salaires plus élevés commençaient à se répercuter sur des prix plus élevés dans l’ensemble de l’économie américaine – mais jusqu’à présent, cela n’a pas été le cas”, a déclaré Eitelman.

Combien de hausses de taux de la Fed sont possibles en 2022 ?

Quant à l’impact probable de la montée en flèche de l’inflation sur la politique de la Fed cette année, Eitelman a noté que la banque centrale américaine a fortement réorienté ces derniers mois pour mettre davantage l’accent sur une approche de gestion des risques dans sa stratégie de politique monétaire.

“Les responsables de la Fed ont fait part de leur volonté de relever les taux plus tôt que prévu, afin de donner à la banque centrale la possibilité de relever encore plus les taux si l’inflation reste à des niveaux élevés plus longtemps que prévu”, a-t-il expliqué.

La principale conclusion de tout cela est que la Fed augmentera probablement les coûts d’emprunt lors de sa prochaine réunion des 15 et 16 mars, a déclaré Eitelman. “Après cela, je pense qu’il est raisonnable de s’attendre à ce que la Fed continue de relever ses taux une fois par trimestre – mais ce n’est en aucun cas une certitude”, a-t-il souligné.

Le nombre de fois où la banque centrale augmentera ses taux en 2022 dépendra fortement de l’évolution de la croissance économique et de l’inflation cette année, a expliqué Eitelman. “La variante omicron de COVID-19 reste un risque pour la croissance économique, et il existe également une possibilité très nette que les taux d’inflation ralentissent fortement au second semestre”, a-t-il déclaré.

La valeur surpasse la croissance alors que les taux d’intérêt augmentent

Eitelman et Kyle ont conclu le segment en examinant les performances des marchés jusqu’à présent au cours de la nouvelle année. Eitelman a déclaré qu’une chose qui se démarque vraiment est la forte rotation des styles au sein des marchés boursiers, du facteur de croissance au facteur de valeur.

« Les actions de croissance ont tendance à être plus sensibles à la hausse des taux d’intérêt, car les investisseurs évaluent les flux de trésorerie loin dans le futur. Ainsi, des taux plus élevés pénalisent les valorisations des actions de croissance par rapport aux actions de valeur – et c’est exactement ce que nous avons vu jusqu’à présent avec les hausses de taux télégraphiques de la Fed pour cette année », a-t-il expliqué.

L’ampleur de la rotation vers les actions de valeur a été assez importante, a déclaré Eitelman, le facteur de valeur surpassant le facteur de croissance d’environ 700 points de base, depuis le début de l’année, à l’échelle mondiale.

“Je pense qu’il y a un potentiel pour que cette surperformance se poursuive cette année, car les actions de valeur se négocient encore relativement bon marché par rapport aux normes historiques. De plus, parmi les attentes d’une croissance supérieure à la tendance cette année, il existe également un potentiel d’amélioration de la rentabilité des entreprises », a-t-il déclaré, tout en notant que certains des gains les plus importants pourraient être dans le rétroviseur.

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Note de l’éditeur: Les puces de résumé de cet article ont été choisies par les éditeurs de Seeking Alpha.